本篇文章摘自： 商業周刊第 1031 期
作者：蕭勝鴻、呂國禎

未來十年，千百萬的人將會發現，自己處於儲蓄蒸發的絕望狀態中。」李柏描述一個空前的危機，原油將飆漲到每桶兩百美元，你的退休計畫、子女大學教育基金都將化為烏有。

有多少台灣人會像李柏說的，碰上那麼絕望的處境，答案是951萬戶，他們的損失將超過新台幣七千億元！

為什麼，原來原油如上漲到超過每桶兩百美元，隨之而來的是通貨膨脹，李柏與瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞都預估，屆時通貨膨脹率最少要10％以上。那麼通膨將衝擊一個過去大家堅信不移的價值：以為投資定存、國庫債券與其他短期存款利息，會讓你財產慢慢增加，完成子女教育，同時擁有一個理想的退休生活。

根據中央銀行公布的定期存款資料，到今年六月底為止，國內定存存款戶有將近九百五十一萬戶，定存金額約七兆三千億元，若油價真的來到每桶兩百美元，投資定存者的資產將面臨油價高漲下約10％的通膨壓力，定存資產可能減少一成，約七千三百億元。

七千三百億元平空消失的絕望深淵，這筆錢足足可以讓十四萬六千名的小孩從小學到大學畢業（編按：根據二○○五年台灣地區家庭收支調查報告計算所得，一般家庭花在一位小孩到大學畢業需五百萬元）。

因此，你別再認為高油價只影響到開車加油，只要上班換搭公車，努力節流就能安然度過，石油衝擊就像颱風，漫天風雨直撲而來，暴風圈是涵蓋所有人，你必須清楚什麼不能做、什麼要做，才能逃過這波災難。

如果只有定存：帳面增加，實值卻被吃掉

在兩百美元高油價時代，要避免你的人生夢想被吃掉，你有兩件事情絕對不能做，一就是只有定存儲蓄，沒有其他投資行動。 第二個絕對要改的觀念是以為手上握著績優股，就什麼也不要管，等配息配股就可以下半生永保安康。

這一切都可以計算，以一個標準雙薪家庭為例，例如小葉夫妻兩人合計月入約可達十萬元，要養一個小孩。由於兩人個性都偏保守，於是計畫從2003年起每個月存一萬元定存，打算五年後將這筆錢做為兒子教育基金。

若以目前台灣各銀行最優惠的定存年利率2.5％，每個月都從戶頭內存上一萬元定存，到2007年底，帳戶內本利和總共為63萬9735元，扣除每個月投入的一萬元，五年共投入60萬元本金，總共獲得三萬九千七百多元的利息。三萬九千元，對於兒子即將上幼稚園的花費來說，卻是杯水車薪。光是第一學期學雜費就要三萬多元，存了五年的定存，卻連一年學費都付不清，但小葉仍認為這是一個傳統上最安全的投資，沒有風險、報酬率固定。

警訊是，通貨膨脹已經悄悄來臨了，過去四年油價上漲，台灣平均消費者物價上漲幅度將近1.06％（註：主計處二○○三年至二○○六年統計), 定存年利率雖是2.5％，但扣掉物價上漲之後，實質利率只有1.44％，這時候定存五年之後，實質上只領回六十三萬二千四百八十七元，等於通膨吃掉了七千二百四十八元，差不多接近利息的五分之一，六十萬元的百分之一了。

損失還不只如此。千萬別以為你的錢只是被偷吃了1％，兩百美元的高油價時代，通貨膨脹率將超過10％以上，甚至到達15％，若定存利率維持在2.5％，那麼你還把錢放在銀行做定存，你定存的實質利率是負的，也就是說，你的錢是越來越少，而不是更多。淒慘的歷史經驗就在1970年代。那一波石油危機，現金資產的利率比通貨膨脹率低，因此這個十年結束時，許多美國人儲蓄帳戶中的美元數字看似增加了，但實際價值卻比開始時少了10.5％；存一百萬元平白無故少了十萬五千元。

換言之，如果小葉這個雙薪家庭的投資策略不變，面對同樣情況，十年之後，他們不僅拿不到任何一毛的利息，本來的六十萬元實際上只剩五十三萬七千元。如果你認為你只少了六萬三千元，那麼你還是錯了。因為財富是相對的，當有人財富增加，你的財富卻減少，那意味你落入比想像更窮的階段。

如果小葉的同事小張是另一種思維，他注意到油價上漲是個長線趨勢，跟著油價的投資策略走，同一筆錢，從2003年到2007年，他採同樣分批模式買進台塑石化股票（編按：台灣唯一能源股），累計五年下來，包含配股配息以及持有的市值合計，六十萬元已經變成一百零六萬二千六百七十五元，扣除掉投入成本六十萬元，共賺進四十六萬二千六百七十五元，獲利相差竟是十倍。

一個家庭不同的投資模式，五年差了四十二萬二千多元，一個只賺定存，另一個卻比定存多了十倍，兩個同樣是雙薪的中產階級，同樣是M型社會中凹下去的一群，卻因為觀念的不同，財富從此分道揚鑣。

如果只抱績優股等配息：放著不管，高通膨將縮減獲利

以台股龍頭台積電為例，一樣從2003年底起，在每年用十二萬元買進兩張，並以同樣模式買進台塑石化，五年後換算投資獲利，買台積電比買台塑石化的報酬率少二十二個百分點，相差十三萬多元。尤其是八月份全球股災，台積電從八月一日高點64.5元高點回跌到八月十七日低點58.6元，下跌幅度達到9.1％，相同時間台塑石化的跌幅為6.6％，相對抗跌，也驗證了「資金會往最有效益的地方移動」這句老話。

等到油價兩百美元時代真的來臨，你如果繼續抱著跟油價沒直接關係的績優股，差距將會更大。李柏舉一九七○年代石油危機的例子，標準普爾五百（S& P 500）股價指數平均每年成長5.9％，但是通貨膨脹率超過7％，整個十年期間，損失百分之14.4％。換言之，你的六十萬抱著績優股，十年之後只剩下五十一萬三千元，錢是越存越少。

回顧當年，當時美國主要零售商凱瑪百貨（Kmart）本益比為二十倍多，整個1970年代裡，凱瑪的盈餘每年複合成長將近11.7％，表現相當優異。但是因為高通貨膨脹率的關係，到1970年代結束時，凱瑪的本益比降到個位數，包括股利在內的年度報酬率只有2％。通貨膨脹平均每年上升7％，投資凱瑪百貨的人實際上竟每年虧損5％。明明投資賺錢公司，為何還落得虧損，這是許多人想也想不到的。

油價上看每桶兩百美元，天堂與地獄在一線之間，重新檢視你過去深信不疑的傳統投資價值，不要視而不見，才不會越存越窮，讓通貨膨脹吃光了你的財富，成為高油價時代的窮人。不動會變窮，但什麼方法可以變得更富有？答案是跟著原油賺一波。

這筆財富的報酬率動輒超過十倍，是你躲過石油危機的最佳理財標的。只要賺到這一波，高油價未必能夠吃了你的財富，也不會讓你成為M型社會的下層者。原來一九七○年到一九八○年代初期，人類經歷了石油時代以來最嚴重的能源危機，當時油價大漲使經濟蕭條，有些產業與投資標的卻是逆勢上漲，報酬率超過十倍。

要抓住油價財富，有三個投資大獎你一定要抓住：第一首選是要投資能源類股，第二是要投資黃金與抗通膨的資產，第三則是投資具有未來潛力的替代能源與新興市場。李柏指出：「這些標的是199
0年代最受人輕視、表現最不如別人的投資工具，但在能源危機中反而會有亮麗的報酬率。」

一定要買黃金：唯一會跟隨物價上漲的投資工具

為什麼要買黃金，李柏指出：黃金是對抗通貨膨脹的典型利器。在通貨膨脹期間，黃金一直是唯一能跟隨物價上漲的投資工具，而且當通貨膨脹激增使定存利率的實質利率變為負數時，資金會逃到與通貨膨脹同步的投資工具。回頭來看1970年代初期石油危機發生到石油危機結束，黃金價格原本每盎司35美元，到第一次能源危機結束的1975年，黃金每盎司已漲到200美元；到了第二次能源危機發生，也就是1980年，黃金漲到850美元的空前新高。李柏統計，把這波黃金漲幅以當時實質價值計算，跟最初的價值相比，成長了將近十倍。

不只黃金的漲幅驚人，金礦股的漲勢同樣驚人，標準普爾（S&P）黃金股指數從1970年的低點，漲到1980年的高點，漲幅超過18倍。如果將黃金股在這段期間內發放的股利考慮進去，黃金股十年之久的多頭市場，平均每年創造37.5％的報酬率。1990年10月到2000年3月，以科技股為主的那斯達克（Nasdaq）指數每年上漲34％，被稱為美國股市的最大榮景。但從一九七○年到八○年黃金股漲幅來看，那一波才是美國股市真正大榮景，當時黃金股漲得比科技股還兇。

所以當油價越高，你就要買黃金，不過可不要傻傻的買金條放在家裡抱著，那既不方便又有安全的顧慮。事實上，台灣目前投資黃金的工具越來越方便，你可以選擇投資黃金相關的基金，也可以直接到銀行開個黃金存摺戶頭，像存錢一樣把黃金存在戶頭，最低一公克（目前牌告價約七百元）便可以投資。

直接連結金價漲跌，黃金存摺獲利不必繳稅

開辦黃金存摺首先要備齊個人證件兩份以及印鑑，到兆豐國際商銀與中信局的櫃台就可以申辦，其申辦條件與個人存款的存戶並無兩樣，不同之處是黃金存摺的儲存單位是以公克為計量單位的黃金。黃金存摺不計息，因此你買入的黃金重量並不會變多，投資價值取決於國際黃金價格的漲跌，每天中信局與兆豐金都會公布最新的黃金存摺牌價，投資人可以隨時領出黃金賣給銀行，或跟銀行買入黃金放在存摺裡。

跟過去買金條投資不同之處，黃金存摺並非實體的黃金，不需要在銀行開保險箱或是在家中添購保險箱儲存，少了保管費用與保存的風險，另一個不同之處，黃金存摺的交易費用（編按：指交易單位賺取買賣價差）比買金條低是，每次約少0.04％。另一方便之處是，若投資人後來有需要轉換成黃金實體，也可以持黃金存摺向銀行提領等重的金條，但須補繳黃金存摺牌價與黃金現貨掛牌價之差額。

另外，黃金存摺跟投資黃金基金有何不同？兆豐國際商銀個金處協理孫蘭英指出，黃金基金並非是單純投資黃金，標的物可能是開採黃金的公司、設備商或是相關商品，因此基金績效好壞與這些公司的股價高低有關，跟國際金價連動性反而不高，所以當前跟黃金價格連動性最高的投資工具是黃金存摺。

由於黃金存摺不保證獲利，也不計息，所以投資人因為黃金漲跌而產生的所得也不需要繳稅。

一定要買能源股：做能源公司股東，油越漲賺越多

黃金漲十倍已經很厲害了，但還有投資標的漲得比黃金還多，那就是石油相關的能源公司，油價漲越兇，他們就越賺錢，特別是開採油田與販賣鑽油設備的公司。

回到上次石油危機，投資美國股市中的獨立石油公司，十年內的平均實質報酬率為205.10％；若投資提供鑽油服務或是設備商，則報酬率高達732.10％，原因是當原油大漲，所有人都急著買設備去鑽油，因此相關業者的成績大好，舉例來說，當時石油相關業者給的股利，是股市平均值的兩倍。豐全球關鍵資源基金經理人林秀璘分析，油價漲越兇就越要買能源股，這個答案是肯定的，因為在油價一路走高的情況下，原油股的獲利也會跟著水漲船高，而只要油價持續高檔震盪，且需求仍然強勁，石油相關的中下游產業（最典型就是煉油業者）也會直接受惠。

例如，最近兩、三個月來，油價雖在七十美元附近高檔盤旋，汽、柴油也高漲，但來自新興市場新的用油需求卻照樣不斷湧現，遇到用油旺季時，煉油產能也會吃緊，這時偏偏需求不斷上升，但全球煉油廠數目卻因為環保因素，而始終無法提升，這是過去數十年裡，每當石油價格攀高，獲利狀況往往以煉油業者表現最為突出的主要原因。

在前文「高油價理財術一：兩件不能做的事」提到，若投資台塑集團旗下的煉油公司台塑石化，從二○○三年底最後一個交易日到二○○七年八月十七日收盤為止，報酬率比定存高出十倍，且至今為止，台塑石化營收與獲利仍持續不斷創新高。而且即便未來十年油價仍有短期的漲跌變動，當原油價格上漲時，石油公司會賺到更多營收；油價下跌時，石油公司的表現仍然很優異，因為他們煉油作業中的一大成本降低了（成本降低並非總是回饋給消費者，但股東總有利）。所以，不想變高油價受害者，就去當這些公司的股東吧。

一定要買替代能源產業：近三年已大漲，仍有高報酬可期

不過，受限於台灣石油上市公司有限，投資能源業，也可以選擇能源基金，一樣有高報酬率，以貝萊德美林的美林世界能源基金為例，最近三年的報酬率超過100％以上，相對之下也遠遠勝過定存。

第三個，是要投資替代能源與新興市場。這兩個產業雖然沒有1970年代石油危機的數據可以佐證，但光從2003年初到2007年，生產太陽能晶片原料的中美晶為例，當時中美晶股價最低不到10元，遠低於票面價值，但國際原油價格自每桶30美元左右漲至這波最高點每桶78美元，中美晶最高價達到375元，漲幅超過30倍。

其餘太陽能概念股，益通、茂迪都曾經成為台北股市的股王，從2002年12月到今年七月，合晶也是大漲近三十倍。只是這些股票波段漲幅如此驚人，還值得追嗎？瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞回答，油價若達到每桶兩百美元，那目前替代能源股的股價都還算太低，仍有高報酬率可以期待。

此外，李柏在新書《石油衝突》中提到高油價時代要投資房地產，將是戰勝油價上兩百美元的做法，但國內的本土法人陳忠瑞與外資法人豐銀行的看法則有所不同。

林秀璘說，高油價之後往往伴隨著通膨的擴張，而為了防止通膨對經濟造成難以挽救的傷害，各國央行會以升息的方式，達到緊縮貨幣的效果。在升息之後，借貸成本也跟著升高，在這種情況下，房市容易受到壓抑，因此要說不動產是抗通膨的良方，恐怕有些爭議。

陳忠瑞則是認為，當前美國發生次級房貸事件使房地產市場進入空頭，甚至有崩潰的危機，所以短期內，實在不能對房地產市場太樂觀。

高油價之後，「投資人不是變得很窮，就是變得很富有，幾乎沒什麼中間地帶可言。」李柏說，你會變成哪一種人，由你自
己決定。你可以跟當前主流的集體思考看齊，但小心這麼做，你的財務會遭受損失。你也可以像七○年代某些聰明人一樣，把十萬元投資在可以對抗通貨膨脹而獲利的投資標的，十年後價值超過一百萬元。

所以也不需要悲觀，正如世界經典名作《飄》（Gone with the Wind）的結局，白瑞德終於決定離開郝思嘉，郝思嘉仍正面思考的說：「明天又是新的開始。」只要有所準備，開始行動，跟著三要投資策略走，不管兩百美元高油價是否突然來臨，明天仍然充滿希望。